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　　然而，与1930年代的银行挤兑相比，2008年危机有一个重要区别：恐慌主要导致资金逃离影子银行——那些执行类银行业务的非银行机构。

　　传统银行在2008年恐慌中基本免疫，因为存款保险和联邦监管（1930年代银行挤兑的产物）保护了它们。

　　当雷曼倒闭时，美国经济已经陷入衰退，但金融危机将经济推向了悬崖，陷入深度衰退。

　　尽管各方疯狂努力稳定金融市场（包括大规模救助和美联储巨额放贷），美国在雷曼倒闭后的一年中仍失去了600万个工作岗位。总就业人数直到2014年才恢复到衰退前水平。处于主要工作年龄段的成年人就业比例直到2010年代末期仍然低迷：

　　在1930-31年大银行挤兑后的三代人时间里，美国避免了系统性银行危机——那些威胁整个金融体系（而非个别机构）的危机。

　　耶鲁大学加里·戈顿称之为平静时期的时代是新政时期保护措施（尤其是存款保险）和限制银行风险行为的监管规定的产物。

　　但1980年后，金融业日益放松管制。特别是，政府未能将类银行监管扩展到具有系统性银行类风险的影子银行。于是危机来临。

　　从某种意义上说，造就2008年危机的松懈是可以理解的。到2000年代，无论是政府还是金融市场，已经无人记得真正的金融危机是什么样子。

　　当雷曼倒闭时，那场令人心碎的全球恐慌，我们中许多人仍有鲜活记忆。然而唐纳德·特朗普的“盟友和亲信们”正迅速拆除2008年后引入的预防性监管，以降低未来金融危机风险。

　　在国会、政府内部，以及令人遗憾的是在美联储内部，关键人物显然决心让2008年危机重演。

　　首先，美联储某些部门正在持续努力大幅削弱银行监管——即监督银行，防止它们采取可能威胁金融体系的风险行为。

　　美联储本应是半独立的，到目前为止，尽管特朗普强烈施压要求降息，但它仍保持了利率设定的独立性。

　　今年6月，特朗普任命的米歇尔·鲍曼成为美联储监管副主席。她正在减少美联储监管单位30%的员工，同时从银行业招聘新员工。

　　资本要求——要求银行股东用相当数量的自有资金而非仅用存款人的资金来支持贷款——是降低整个银行业风险的关键组成部分。鲍曼还发出备忘录，大幅限制美联储工作人员对银行高风险行为发出警告的能力。

　　虽然无法预测这些举措的确切影响，但鲍曼的行动显然会在短期内增加银行业的利润，同时增加另一场金融危机的风险——这种风险最终将不可避免地落在纳税人肩上，就像2008年那样。

　　特朗普政府及其在国会的盟友——包括令人遗憾地说，此次有若干人——正推动加密货币更广泛使用。特别是7月通过的GENIUS法案（这个缩写名让我作呕），旨在促进稳定币使用。

　　实际上，它们类似于19世纪美国私人银行时代流通的银行票据的数字版本——在那个时代，金币是美国唯一的官方货币，纸币由私人银行发行，承诺按需兑换金银。

　　这些银行票据中最著名的是路易斯安那州公民银行发行的10美元迪克斯Dix钞票，这可能给了南方其绰号：

　　私人银行业存在许多严重问题：私人银行经常倒闭，从而损失储户资金。没有有效的政府监管，私人银行可以发行票据，却没有资源兑现按需兑换这些票据的承诺。

　　事实上，出现了大量野猫银行——在野猫出没的偏远地区建立银行，使持票人难以将票据提交兑换。

　　稳定币与19世纪私人银行业如何比较？关于稳定币行业很少被提及的一个事实是，它主要由两大发行商泰达币（Tether）和USDC主导，其余则是一大堆次要代币，合计规模远小于这两家：

　　Tether引起了最多的关注，很大程度上是因为《经济学人》所说的，它已成为洗钱者的梦想货币。

　　撇开它在促进全球犯罪方面的作用，将其视为一家银行，Tether的状况如何？

　　周三，标普全球评级发布了一份尖锐的报告，质疑Tether资产的质量，并指出该公司高度保密，外界没有好的方法评估其财务稳定的声明。

　　但是，政府监管机构是否在密切监视Tether？嗯，没有。Tether不是美国公司。

　　它的总部现在萨尔瓦多，并由萨尔瓦多监管，萨尔瓦多统治者纳伊布·布克勒在金融圈最为人所知的是他花费巨大且失败的尝试，强迫萨尔瓦多人使用比特币作为货币。

　　萨尔瓦多对Tether的审慎监管非常宽松，我们有多少信心认为即使是这些薄弱规则也得到了执行？

　　Tether如何回应标普的评估？通过阴谋论，指责标普是传统金融宣传机器的工具。

　　简而言之，据我所知，Tether是21世纪版的“野猫银行”，发行代币的同时故意让人难以了解它是否有资源兑现这些代币。而且它不是特例——它是这个行业的主要部分。

　　Tether是否符合GENIUS法案的规则？不符合。这意味着原则上，一旦该法案完全实施，Tether将无法在美国发行其代币。该公司曾提出发行符合GENIUS规则的单独代币的想法，但尚未实现。

　　也许会出现其他遵守美国规则的稳定币。但这些规则中存在令人担忧的漏洞，可能使稳定币具有风险。

　　无论如何，在金融监管资源和人员被削减的情况下，这些规则将如何执行？特别令人担忧的是，稳定币可能将资金从传统银行存款中抽走，转入监管不力的机构。

　　但与本届政府一贯做法一样，你不应低估简单腐败的重要性。Tether与金融公司Cantor Fitzgerald关系密切，该公司前由霍华德·卢特尼克（特朗普的商务部长）领导。加入政府后，卢特尼克离开了他在Cantor Fitzgerald的职位——将其交给了他的儿子们。

　　这篇文章已经很长，所以我将以一个警告结束：除了许多其他罪过外，特朗普政府正竭尽全力使未来金融危机更可能发生。

　　我希望人注意，不要被华尔街诱惑，更糟糕的是，被加密货币兄弟们的甜言蜜语迷惑。因为如果他们不注意，可能导致执政期间发生类似2008年的。

　　诺奖经济学家保罗·克鲁格曼：特朗普第二任期首年的“情绪式衰退”与制度危机