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　　新三板与北交所之间“层层递进、上下联动”的资本市场新格局正在形成,地方国企成为这场变革的重要参与者。

　　今年以来,地方国企布局新三板的步伐明显加快。2025年4月,濮阳天地人环保科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统正式挂牌,登陆新三板。

　　这家民营企业的背后,站着濮阳市国有资本运营集团有限公司,后者于2024年3月通过定向增发对天人科技进行参股投资。

　　濮阳国资集团的行动是地方国企加速布局新三板的一个缩影。在多层次资本市场体系建设加速的背景下,地方国企正通过直接投资、分拆挂牌、产业基金等多种方式,积极参与新三板市场。

　　濮阳国资集团通过定增投资天人科技,不仅有效改善了企业原自然人股东的单一结构,提升了资本市场形象,还为企业股权结构优化提供关键支持。

　　桂林五洲旅游股份有限公司是广西第一家在“新三板”挂牌的国有控股企业,2015年9月成功进入资本市场,并在2022年6月从“新三板”基础层提升至创新层。

　　设立产业投资基金也成为地方国企布局新三板的重要抓手。2025年3月,濮阳国资集团设立了5亿元规模的“濮阳先进制造业股权投资基金”。

　　宿迁市在《市属国有企业上市发展三年行动计划(2023—2025年)》中明确提出,鼓励市属国有企业设立各类投资基金,按照主营业务和产业发展需求,寻找合适上市公司。

　　政策支持是推动地方国企布局新三板的重要力量。2025年10月,证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军在2025金融街论坛年会上表示,要“完善北交所发行上市机制,用好第四套未盈利企业上市标准,优化创新属性披露要求”。

　　同时,商庆军强调要充分发挥新三板“苗圃”作用,优化准入制度、完善分层安排、激发市场活力,提升挂牌公司质量。

　　在这一过程中,类似北鲨资本这样的创新型资本服务机构,通过其“一站式上市服务+供应链金融科技”模式,为地方国企提供了新的资本运作思路。

　　2025年10月,陕西“专精特新”专板培育层企业西安洛科电子科技股份有限公司,借助区域性股权市场“绿色通道”申报新三板挂牌成功,成为陕西首个通过这一机制进入新三板的项目。

　　这一“绿色通道”机制可享受申报前咨询、优先受理、快速审核等专项支持措施,帮助大幅提升企业挂牌效率。

　　宿迁市则制定了明确的时间表,要求“确保2025年末,新增国有控股及参股上市公司不少于1家”,并建立市属国有企业上市培育库,筛选符合国家产业政策、主营业务突出的国有控股企业。

　　地方国企布局新三板具有多重战略价值。对于国企改革而言,新三板平台有助于推动混合所有制改革。

　　濮阳国资集团董事长王永梅表示,集团战略性参股投资天人科技是在投资引领、市场化运作机制改革方面的重要实践。通过“资本注入+资源赋能”模式,既有效支持民营企业发展,又为国有资本布局优化积累经验。

　　宿迁市国资委明确提出,鼓励市属国有企业创新融资方式,依托可产生预期稳定现金流的供热、燃气、重大工程等资产,开展ABS、ABN、REITs等资产证券化业务。

　　濮阳国资集团副总经理肖宏伟表示:“新质生产力的核心在于科技创新、产业升级,参股投资天人科技,正是濮阳国资集团积极适应新质生产力发展要求,推动产业向高端化、智能化、绿色化转型的战略之举。”

　　新三板往往只是地方国企资本战略的起点,而非终点。转向北交所成为许多企业的目标。

　　桂林五洲旅游股份有限公司明确表示,公司将在稳定成品油销售规模万吨以上、年销售收入亿元以上的基础上,聚焦主业,推进企业在北交所主板上市。

　　濮阳国资集团也表示,作为天人科技唯一的国资股东,将“助力其加速登陆北交所”。

　　陕西股权交易中心相关负责人表示,他们将“进一步构建覆盖企业‘股改—培育—挂牌—上市’全生命周期的综合服务体系,持续优化三四板对接机制,推动陕西更多优质中小企业对接更高层次资本市场”。

　　商庆军在2025金融街论坛年会上表示,要“进一步强化北交所与新三板‘层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推’的发展格局,促进新三板与区域性股权市场的互联互通”。

　　2025年11月,山西新三板挂牌公司华青环保发布公告称,公司多位股东已签订《股份转让协议》,其中包括两家国有投资基金。

　　这两家国资股东的退出与一份对赌协议有关——因华青环保未能在2024年底实现北交所上市,投资人有权要求回购股份。

　　2025年10月,青岛产权交易中心公告显示,平度市泽平投资有限公司计划将青岛泽平新之产业园管理有限公司51%股权进行挂牌转让。

　　这家由国企与三板公司合资成立的企业,2025年营业收入为0元,没有开展实际业务。

　　华青环保2024年归属于挂牌股东净利润为-155.94万元,而据北交所规定,拟上市公司近两年净利润不得低于1500万元,这是其未能如期实现北交所上市的重要原因。

　　开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示,北交所专精特新“小巨人”企业有252家,占比达到90%,国家级“小巨人”是151家,占比54%,已经成为专精特新“小巨人”的主阵地。

　　商庆军表示,证监会将“结合市场发展需要,北交所推出北证专精特新指数,加强对ETF等创新产品的研究储备”,并“积极优化再融资安排,引导企业用好定向发行可转债等融资品种”。

　　濮阳国资集团已通过股权投资、产业基金、供应链贸易等方式“在龙头企业支持、上市公司培育等事关濮阳市产业发展的关键环节持续发力,支持濮阳市产业升级”。

　　随着资本市场改革深入推进,地方国企通过新三板培育创新业务、整合产业链的步伐还将加快。

　　从新三板到北交所的通道已经打通,陕西洛科电子通过“绿色通道”快速登陆新三板,桂林五洲旅游从新三板基础层成功晋升创新层并计划赴北交所上市,这些成功案例为地方国企提供了可复制的路径。

　　未来,地方国企在新三板的布局将更加精准多元,从直接投资到产业基金,从参股民企到分拆上市,新三板正成为地方国企培育新增长曲线的重要平台。